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[汽車之家 行業] 本周新勢力方面，大眾新車將使用小鵬自研芯片與輔助駕駛技術，小鵬突然短期從1代VLA轉到2代VLA，原因是2代突破。行業中選擇自研路線的車企并不多。賽力斯香港上市認購火熱募資140億港元，業績擔憂首日開盤破發，3季報利潤上升，銷量逆勢下滑。對于市場的擔憂，賽力斯也清楚解決方案：出海+機器人。

傳統車企，比亞迪進軍日本K-Car市場，盡管挑戰巨大，但國內市場不讓打價格戰，營收利潤雙降，打開國際市場意義重大。吉利5.85億元就拿下巴西雷諾：較小代價實現海外擴張。

海外方面，特斯拉股東大會通過馬斯克1萬億美元薪酬激勵方案，創下商業史上最大金額，企業治理專家褒貶不一。

1. 比亞迪三季度營收凈利同比雙降，百億研發費賭明天

10月31日，比亞迪發布財報，披露2025年三季度，新能源汽車龍頭企業比亞迪業績下滑。季度內，比亞迪實現營收1949.85億元，同比減少3.05%，歸母凈利潤同比下降32.60%，降至78.23億元。

比亞迪是A股5000家上市公司研發費用第1大企業：費用增速超過營收增速致利潤下降

前三個季度看，比亞迪累計營收達5662.66億元，同比增長12.75%。

營業成本同比增加14.76%、至4650.54億元；銷售費用、管理費用分別為185.08億元和152.68億元，同比增長11.21%、23.04%；

研發費用更是同比增長31.30%，達到437.48億元。是A股5000多家上市公司中研發費用絕對值最高的企業，斷層領先其他國央企，是第二名中國建筑研發費用的2倍。

成本增速高于收入增速，致使比亞迪利潤承壓。

前三季度，比亞迪歸母凈利潤為233.33億元，同比下降7.55%。

銷量：增速創三年來新低

三季度，比亞迪汽車交付量111.4萬輛，同比下滑1.85%，這是比亞迪近三年季度銷量增速最低的季度。

公司當下的兩大戰略之一：高端化，并不理想

公司高端化主要依賴三個子品牌，方程豹、騰勢和仰望。今年前9月這三款車的銷量分別11.5、11.6、0.25 萬輛，同比分別增長279%、28%和-62%。

作為公司最高端的車型仰望，今年銷量并不理想。騰勢的表現也有一些乏力，所以該品牌剛剛更迭了管理層，相比之下，方程豹今年的表現則比較亮眼。

戰略之二：出海，環比變化不大，今年停滯

三季度，比亞迪海外銷量23.3萬輛，同比146%，對比去年進步巨大；今年看，出海稍顯停滯。不過總體看是穩步增長。

一方面海外對混動車型需求逐步提升，受益土耳其、巴西、歐洲等地銷量快速增長；另一方面是受益滾裝船投入，自建運力提升帶動銷量提升。

另外，公司加大海外市場投入，比亞迪巴西乘用車工廠落成投產，后續積極布局烏茲別克、匈牙利、土耳其、印尼等市場，也有望提振盈利。

不過僅僅從三季度來看，公司三季度的高端和出海銷量相較二季度變化并不大。三季度，其中高端車型銷量占比5.9%（剔除方程豹鈦3(參數|詢價)），環比下降了0.2個百分點，出海銷量占比 21.1%，環比同樣小幅回落。

2025年下半年以來，比亞迪汽車銷量增速放緩

前三季度，比亞迪銷售汽車326.01萬輛，同比增長18.64%。其中，三季度單季銷量約為111.42萬輛，同比減少1.82%。

2024年，比亞迪汽車銷量達到427萬輛，超越上汽集團，不僅站上了國內車企總銷量榜首，還躋身全球前六大車企。在此基礎上，比亞迪曾為2025年規劃了500萬輛的銷量目標。近期，比亞迪將年度銷量目標下調至460萬輛。

當前，國內汽車行業倡導“反內卷”，比亞迪最擅長的價格難以開展

比亞迪以零部件垂直整合聞名，成本控制能力極強。董事長王傳福曾稱公司“除了輪胎和玻璃，什么都自己造”。內部供應鏈有助于比亞迪從系統和集成層面推進降本，還幫助公司在和外部供應商談判時掌握極強的議價能力。

比亞迪曾發起多輪價格戰，成為國內車市價格戰最大受益者

憑借強大的成本控制能力和產品迭代速度，比亞迪曾發起過多輪價格攻勢，并成為國內車市價格戰的最大受益者之一。但整體而言，價格戰削弱了國內汽車行業的盈利能力，多數車企苦不堪言，卻又不得不投身其間。

被監管部門批評國內汽車行業無序價格戰

2025年5月末，中國汽車工業協會、工信部先后發聲，批評國內汽車行業無序價格戰擠壓企業利潤空間、阻礙行業發展。工信部相關負責人稱，將對汽車行業內卷式競爭加大整治力度。“反內卷”由此形成聲勢，為價格戰套上了“緊箍咒”。

短評：

總體來看，比亞迪當下仍處于“換檔調整期”。國內市場競爭激烈導致銷量承壓，而毛利率環比改善顯示公司盈利能力正在修復。出海與高端化仍是未來增長兩翼，但短期變化不大。